西北地区电缆需求大甘肃青海前景广阔

上年下半年以来，中央政府积极推动「一带一路」等政策动港口、铁路等建设提速，电线电缆等相关设备需求大增。另外，内地也正积极推动特高压电网的建设，对电缆生产行业刺激正面。本周笔者推介江南集团(1366)，因其作为内地电缆行业龙头之一，业绩增长稳定，有望持续受惠「一带一路」及兴建特高压电网等政策，发展前景佳。集团现时估值较低，且现价与刚完成的配售价相近，值博率高，值得关注。

　　据江南集团公佈的业绩报告，截至2014年12月底，录得收入81.54亿元(人民币，下同)，按年增长约25.89%；毛利及纯利分别为12.71亿元和6.21亿元，分别按年增长27.1%和26.15%，业绩表现稳健。集团作为内地超高压及特高压电缆製造的行业龙头，技术及成本控制优于同业，市场地位稳固。同时，集团财务稳健，现金流充足，有助持续扩张业务，提升市场佔有率。

　　扩张积极 大股东基金增持

　　今年集团扩张步伐加快，积极寻找併购机会。今年上半年集团进行了两项收购，涉及资金达6.59亿元，收购后上游原材料供应得到优化，整体产能也可提升，协同效应客观。而上月底集团以每股1.95港元(下同)的作价配售3.7亿股，集资所得淨额达7.04亿元，其中约一半用于扩张生产线及电缆相关业务，一半用于日常营运，可有效改善集团的财务状况。

　　值得留意的是，是次配售对象是大股东及惠理集团，料作长线持有的机会较大，反映了集团管理层及惠理基金也看好集团增长前景。另外，过去几年铜价持续下行，且今年6月下行速度加快，短期或会拖低电缆的市场售价，对集团业绩造成一定压力，惟长远来看，铜价下跌有助降低集团的生产成本，利好业绩表现。

　　月馀跌2成 可趁低吸纳

　　估值方面，以8月3日收市价1.98港元(下同)计，江南集团市盈率(P/E)和市账率(P/B)分别为8.06倍和1.66倍，与同业相比，估值偏低。集团当前股价已由今年6月高位回落超过两成，且与配售价几乎持平，相信现水平有一定支持。集团业务扩张积极，业绩增长稳定，且有望持续受惠国策利好，增长前景吸引，投资者不妨在1.90元附近买入，短期目标价3.0元，止蚀位1.7元。   电地暖 www.dl78.com